雖然投資放緩已持續了大半年，“資本寒冬”早就來了，但市場上的錢還是很多。現在創業公司的估值價格比2015年高峰時下降了很多，生存也面臨著很大的壓力，甚至對很多公司而言是生死壓力。圍繞著產品、服務的廣泛消費升級，產業+互聯網的轉型和革新，以及不同行業的周期性，不同行業呈現的實際情況也有所不同。我主要做TMT領域投資，投資方向覆蓋互聯網金融、房產互聯網和大旅游文娛等。就這些行業而言，創業公司目前面臨的市場環境和投融資環境有很大區別。

　　我們正處在一個廣泛消費升級的大機遇之中，從電飯鍋到紙尿褲，消費者對于真正的好產品的需求完全沒有被滿足。作為創業者只要能夠堅持用心去打磨產品，持續不斷的去把產品做到極致，就不用太害怕經濟低谷或資本寒冬。雖然不是所有的產品做到極致就一定可以獲得資本的青睞直至未來上市，但是擁有過硬產品的公司會逐漸呈現一個穩定的態勢，在市場上會擁有一席之地。在投資放緩的時期，反倒是那些做“錦上添花”生意的公司會面臨很多問題，在經歷了一段時間的摸索但始終不能做出對消費者產生明確價值的公司在寒冬中就會面臨停擺的風險。當然，作為創業者在任何時候，都應該注意自己的現金儲備，捂緊錢袋子。

　　特別是一直處在風口的互聯網金融領域。從一個宏觀的維度來看，互聯網金融行業正在逐步回歸到金融的本質，即風險控制和流動性管理。我們一直認為互聯網+金融模式的核心是金融，前者主要獲得用戶和提高效率，而真正能成為獨角獸的互金公司一定是將金融的價值發揮到最大的公司。

　　整個互金行業的趨勢是：資金端(出借資金的一方)在集中化，建立起品牌信任度的互聯網理財平臺已逐漸形成巨頭梯隊，長尾的平臺很難再有大的影響力。而資產端(借錢一方)在經歷了近兩年的資產荒，特別是疊加利率下行帶來的流動性大幅提升之后，掌握優質資產類目和風控手段的公司價值就體現出來了，估值也迅速提升。

　　在互金領域，2016年我看到創業公司面臨的困難主要有三個方面：首先，資金端整體的獲客成本越來越高;其次，挖掘好的資產變成重中之重;最后是經濟在下行，互金公司必須提升風控能力。

　　這些問題都是現實存在的。我們也投資一些互金公司，認為互金領域下面這幾類公司會從這輪洗牌中脫穎而出：首先是場景類的——即消費金融。這個領域的競爭已經非常激烈，能夠掌握核心交易數據的公司對用戶的風險能夠做到更好的控制。比如相對于電子產品、校園消費等領域，房子和車是很好的資產：貸款目的明確，上量快，但對系統標準化的線下風控要求也非常高。

　　其次是供應鏈金融領域。比如建立在優質企業生態鏈上，基于應收、庫存等優良資產產生風險收益的海爾供應鏈金融這種，這類企業需要和大的資金平臺對接;另一類即掌握大量交易數據的交易平臺，通過互聯網進行撮合交易，很自然的利用供應鏈金融實現收入盈利，其自身掌握交易數據是嚴格風控的基礎，如京東供應鏈金融。

　　最后，圍繞著互金領域提供數據基礎設施服務的創業公司，這其中包含了第三方風控公司以及征信公司，這兩類公司的盈利模式如何從單純的每筆服務費到共擔風險享受差異化定價是決定公司未來發展的關鍵。

　　從2016年的狀況來看，互聯網金融領域越來越難給小公司創業機會。一方面是因為行業在洗牌，監管從緊，創業的成本越來越高;另一方面是傳統的金融機構也在覺醒，加大了互聯網方面的投資布局，競爭加劇。

　　我認為這個領域的創業，接下來的風口會是真正的Fintech中的“tech”部分，即能夠利用技術提升風險定價算法的高效，或者利用區塊鏈技術革新數據的傳輸存儲能力等(其實有些技術不光在互金領域，我們已經看到國外將相關技術應用在其他的行業中也產生了很好的經濟價值)。但這些也都同時依賴中國國內的整體金融監管環境，包括利率的開放以及金融機構整體的基礎設施的升級，這方面需要走的道路確實也還很漫長。